欧洲央行很有可能在12月12日的下次会议上将利率下调25个基点，科罚委员会成员则在界定2025年后续步履的阵线。固然经济扣问筹商，行长克里斯蒂娜·拉加德不会就来岁的步履发表太多驳倒，但她的新闻发布会基调可能偏于鸽派——自欧洲央行前次会议以来，通胀和GDP增长出息齐出现了恶化。

　　科罚委员会成员似乎一致合计有必要在12月再次降息，但天下对2025年出息的不对要更大一些。经济扣问合计，央行会把贯穿降息节律保捏到来岁3月，然后在来岁进款利率降至2%（咱们预期的中性利率水平）后规则宽松周期。

　　央行12月降息的情理很充分。通胀回落程度料将捏续，莫得情理延续把货币战略防守在如斯紧缩的水平。

　　欧洲央行经济学家的最新预测可能响应出出息有所恶化。相配是，咱们合计通胀数据可能会显耀下调。

　　风险评估部分可能也会愈加悲不雅。咱们将重心存眷评估是否定为通胀风险偏向下行——咱们合计会是如斯。

　　新闻发布会上可能会有好多东说念主问到法国和德国的政事窘境。拉加德很可能会幸免回话任何与之关系的问题。

　　科罚委员会意见调处

　　科罚委员会成员似乎就12月降息基本达成了一问候见。四肢中间派的法国央行行长Francois Villeroy de Galhau在11月28日直言：“12月12日降息的情理一经很充分”。咱们的欧洲央行官员语言指数ECBspeak标明官员们的意见比拟调处——指数仍然深陷鸽派区域。

　　然则，即等于鸽派东说念主士似乎也不太撑捏降息50个基点。此外，斟酌到2024年第三季度条约工资急剧高潮，咱们合计委员会鹰派成员会激烈反对进行如斯大幅度的降息。

　　瞻望改日，鹰派、中间派和鸽派齐公开抒发了对中性利率水平以及是否有必要将利率降至该水平以下的成见。总体而言，官员们合计假贷资本应降至2%，但不会更低。

　　降息的情理

　　通胀出息为12月降息提供了有劲依据。由于前瞻性酌量清楚工资增长会放缓，加上利润率下落，资本压力会捏续减轻。

　　此外，GDP增长出息靠近的风险在加多。好意思国候任总统唐纳德·特朗普的关税威迫以及由此带来的造反气性冲击，再加上法国和德国的政事窘境，齐加多了经济行径捏续低迷的可能性。欧元区11月PMI造访突显了这一风险。

　　预测可能会下调

　　欧洲央行经济学家的最新通胀预测应该会响应出资本压力的舒缓。最初，2024年第三季度全体通胀率为2.2%，比其9月份作念出的预期低了0.1个百分点。2024年全年通胀率可能会因此从2.5%降至2.4%。

　　另外，咱们合计2025年通胀率预测可能也会下调。咱们的预测为1.7%，远低于欧洲央行前次预测的2.2%。2026年通胀率预测应该会保捏在2.0%傍边（9月份的预测为1.9%），2027年预测值（初度公布）可能与之肖似。

　　对于中枢通胀率，情况也差未几。本年的预测可能会从2.9%下调至2.8%。2025年预测值也可能会下调。咱们的预测为2.2%，低于欧洲央行9月份公布的2.3%。

　　咱们的GDP增长预测也低于欧洲央行前次公布的料到值。咱们筹商2024年、2025年和2026年GDP分袂增长0.7%、0.9%和1.2%。欧洲央行经济学家筹商分袂增长0.8%、1.3%和1.5%。咱们合计这三个预测值齐存鄙人调空间。

　　风险评估料将悲不雅

　　10月时的通胀风险评估仅仅列出了一系列上行和下行风险，而莫得总体定性。但拉加德在新闻发布会上暗意，通胀出息靠近的下行风险要大于上行风险。咱们筹商这一成见会在本月的声明获取体现。

　　在前次会议上，对GDP增长的风险评估要比之前愈加悲不雅。评估莫得再把信心增强视为上行风险。还把信心可能下落以及地缘政事事件可能导致消耗和投资复苏速率不足预期四肢通胀靠近的下行风险。咱们筹商本月的评估可能也会一样悲不雅。

　　欧洲政事困局

　　法国的政事窘境推高了该国的假贷资本。拉加德在新闻发布会上可能会被问及一些对于法国的问题。咱们的状态预期假定欧洲央行不会作念出反应，筹商拉加德会袒护任何与之关系的问题。

　　一样，她可能也不会就德国的政事所在发表驳倒。但她可能会重申德国央行行长Joachim Nagel不久前的表态，后者暗意撑捏欧元区进一步收场金融一体化。

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